CF40宏观政策报告：2026年中国经济有望继续边际改善，实际GDP增速条件具备达到5%左右

1月26日，中国金融四十人论坛（CF40）发布2025年第四季度宏观政策报告。报告判断，2025年我国宏观经济已经出现多项“复苏早期阶段”的典型特征，复苏往往先从金融市场与预期启动，继而向企业盈利、消费、投资以及劳动力市场等领域扩散。

展望2026年，报告认为在力度充分的逆周期政策支持下，中国经济运行有望继续边际改善。报告提出，实际GDP增速“有条件达到5.0%左右”，名义GDP增速也有望同步改善至4.5%左右。外部环境方面，报告提到主要发达经济体需求大概率保持稳健增长，加之中美经贸关系短期内有望企稳，外需压力在边际上可能有所缓和。

国内层面，报告认为中国经济仍处于复苏阶段，且2026年是“十五五”开局之年，积极财政政策与适度宽松货币政策有望延续，为增长提供支撑。报告中也提到，制造业部分行业可能进入新一轮投资周期，而“以旧换新”等政策对消费仍可能形成托底效应。

在政策建议上，报告强调财政政策需要更有力地拉动总需求，提出广义财政支出增速应高于名义GDP增速。文章援引报告观点称，2025年广义财政支出约40万亿元，2026年争取不低于42万亿元。与此同时，报告提出财政支出内容选择可遵循“快变量优先”“不挤出私人部门”“重在社会效益而非商业回报”等原则，以提升扩内需效果。

货币政策方面，报告强调重点在于“改变预期”和“让企业与居民算得过来账”：企业投资的盈利预期要显著高于融资成本，居民购房成本不应显著高于租房成本。围绕这些目标，报告讨论了对通胀目标的更清晰表态以及利率体系下调等路径。

总体看，报告的核心信息是：在外需边际改善与政策持续加力的组合下，2026年经济增长的“底”有支撑，但复苏的质量与可持续性仍取决于居民收入预期、企业盈利修复、民间投资活跃度以及服务业吸纳就业的能力。